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陆港观盘-增配港股的诱因愈来愈多

admin 快讯 2020-10-22 24 1

全球股市涨多后伴随美股回调,短期可能进入盘整,但陆港股优势仍在,投资人不妨把眼光转向2020年涨幅较落后的港股。

A股相对H股的溢价愈来愈高,沪深300指数2020年以来截至9月4日累计上涨17%,恒指同期则下跌11%。追踪香港与中国股票价格的恒生AH股溢价指数,也来到近十年的历史高点。

照理而言,同一间陆企,基本面相同,在不同的两个市场不应该存在太大的价差。但实际上,A股与港股长期以来因为资金流动限制,价差一直存在。原本市场普遍预期沪深港通开放后,溢价将趋于收敛,但结果跟预期却恰恰相反。

沪深港通互连机制开放后,AH股溢价竟然不减反增。2015年以前,恒生AH股溢价指数大约在100附近波动,但沪港通开放,也就是2015年之后,这个溢价指数却开始抬升,到现在已经超过了130,代表A股普遍较H股呈现约3成的溢价。

为什么会有这个现象?很多人认为最重要的原因,应该是两地市场制度跟政策的差异。港股实施注册制,A股则是核准制,直到2019年才开放A股科创板采注册制,但多数A股公司仍不脱核准制。在核准制之下,监管机关对于上市公司的要求及审核非常严格,能够获准上市的A股公司,光是「上市外壳」就非常珍贵。

再者,两地股利政策税收差异也是影响关键。企业或个人持有A股超过一年者,股息红利不课税;但内地个人投资者若透过沪深港通,买同公司的H股,股息则要缴纳20%的所得税。分析师认为,这种税负的差异,若以股利贴现模型来算,同一间公司,确实会得出H股价值约当A股的8成,A股约当H股溢价25%的结论。

但回到实际市场来看,也不是所有的公司都有A股溢价25%这种现象。获利稳定度高的、法人持股较高的上市公司,因为在两地市场都能获得充分的认可,溢价率往往较低。

所以尽管A股看似有好几项结构性因素支持溢价,但展望未来,港股有机会逐渐追上、缩小跟A股的价差。因为从政策面来看,A股改革开放的脚步还在持续,注册制未来可能由科创板慢慢扩及更多股票,涨跌幅限制也将逐渐放宽。A股限制愈少,则「上市外壳」就不至于再像过往那么「物以稀为贵」。

此外,新经济公司不断往港股聚集。例如小米、美团点评、阿里巴巴、京东、网易等都已陆续上市,再来则有支付宝母公司蚂蚁集团,将在港交所与上交所科创板同时上市。也因此,透过港股通南下的内地资金还是很活跃,港股通2020年以来的南下净流入规模,也明显超越北上的沪港通与深港通。主要流入计算机、餐饮旅游、电子元件等行业。前五大净买入个股为腾讯、美团点评、小米、舜宇光学、海底捞。

中国资金南下港股日益增加,A股则有外资持续流入,两地市场资金结构、投资风格都会逐渐变化。恒指目前本益比约12倍,低于A股的16倍,相较之下具备低估值优势。对国际大型法人来说,增加港股配置的诱因愈来愈多。

半个月涨4倍... 妖股天山生物再奔涨停

中国股民戏称「年年出妖股」的A股,近期最具话题性的妖股,就是位在新疆的创业板企业「天山生物」。该股基本面表现甚差,却自8月中旬以来急速飙出多个涨停板,即便深交所日前对其发文警示,累计涨幅仍逾4倍,股民们频呼「看不懂」。 证券时报报导,天山生物为一家从事生物科技、动物育种的畜牧业A股企业。自8月14日天山生物收跌报人民币5.66元后,在无任何直接且明确的利多下,该档股票犹如吃下兴奋剂一路狂涨,甚至连续拿下10个涨停板。天山生物7日再度涨停,每股收报28.88元。从8月14日至9月7日,股价涨幅高达410%。 光大银行金融市场部宏观分析师周茂华称,

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  • 2020-10-22 00:05:02

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